【专家建言】开发区招商利器之产业基金——运作模式及案例剖析
作者：胡晨 在进一步提升金融服务实体经济的背景下，各地政府和园区把设立引导基金、产业投资基金作为促进资本要素集聚、提升项目招引力度的重要方式。而对有意引导如生物医药、数字新媒体等大资本需求的新兴产业落户的开发区来说，以政府基金为引导，打造专业化的产业资本体系，更能成为有效干预企业选址的重要招商“武器”。全国产业基金呈几何倍数增长，据不完全统计，到2019年已经超过2100只，总募资规模近4万亿元[1]。同时，部分开发区已经在资本运作方面积累了丰富的经验、形成了较为成熟的运作体系。 一、常见的开发区产业基金运作模式介绍 （一）产业引导基金 产业引导基金一般指的是由开发区管委会或委托区属国有平台公司出资设立的政策性基金。产业引导基金的核心功能是发挥财政资金的杠杆放大效应，引导社会资本投向开发区产业经济。引导基金的主要投资方向一般是符合开发区产业发展规划的重点行业及细分领域。产业引导基金主要包括直接投资和“子基金”两种运作模式。 1、直接投资模式 直接投资是指产业引导基金通过股权投资方式（注入资本金、直接参股、参与定向增发）直接投资到产业项目或企业的投资行为。产业引导基金在采取直投模式时一般不作为项目或企业的第一大股东。此外，对投资项目或企业所在区域设置要求，一般为开发区范围内的企业项目。 2、“子基金”模式 “子基金”模式是指产业引导基金（即母基金）通过参股方式，与上级财政资金、国有资本或社会资本拼盘，合作设立或以增资方式参与现有基金形成“子基金”的投资模式。母基金出资额在子基金实际认缴规模中所占比重通常会设置一定限制（如不超过子基金实际认缴规模20%），且母基金一般不作为第一大股东。子基金市场化运作，引入决策机制，且接受相关部门监督。 （二）产业投资基金 产业投资基金是指向高成长性的未上市企业进行股权投资，并参与被投企业项目的经营管理，待企业发育成熟后通过股权转让实现资本增值的投资方式。产业投资基金包括非公开交易企业股权的私募股权基金和风险投资基金。国家发展改革委曾下发《政府出资产业投资基金管理暂行办法》（发改财金规〔2016〕2800号），对产业投资基金的募集管理、运作终止等作出规范。从组织形式来看，产业投资基金可以包括公司制、合伙制、契约制等；从投资阶段来看，又可以分为种子期基金、成长期基金、重组基金等。区别于产业引导基金，产业投资基金的出资设立方不仅限于开发区管委会或区属平台公司，可以由开发区内或区外企业或金融机构发起、募集，其他社会资本参与。 1、产业风险投资基金 风险投资基金和股权投资基金都是对上市前企业的投资，但在投资阶段、投资规模等方面存在一定差别。风险投资基金的投资范围主要为初创期和扩张期融资的中小企业，一般风险大、投资收益波动性大。 2、产业股权投资基金 股权投资基金主要指向已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业。其本质可以理解为理财工具，投资门槛高、回报率更为稳健，适合大级别资金的长期投资。 表1 产业引导基金和产业投资基金的区别
二、园区实操案例剖析 （一）合肥经开区——打造“产业引导基金+创业引导基金+天使基金”的多层次资本服务体系 一是成立产业引导基金，投资对象为成长期、成熟期企业，主要关注制造业等主导产业的重点领域和薄弱环节。二是成立创业引导基金，引导社会资本投资集成电路、新能源汽车等战略性新兴产业，运作模式为阶段参股。三是成立非营利性的天使基金，由区属国有企业出资设立运作，以股权、债券以及参股天使子基金投资等形式支持创业团队，基金主要运作模式为直接股权投资。 2020年，合肥经开区通过国家、省级、市级三级产业基金联动，合计增资70亿元，成功吸引蔚来中国总部项目落地。其中，经开区区属国有平台——海恒投资控股集团公司与合肥市建设投资控股(集团)有限公司共出资50亿元，设立建恒新能源汽车投资基金作为合肥经开区产业引导基金的“子基金”，并承诺把在蔚来汽车获得的资本回报通过建立智能电动汽车产业集群的方式用于支持产业集群发展。从京东方到兆易创新再到蔚来，包括合肥经开区在内的安徽省开发区，以政府主导的资本强势介入，引进新兴产业龙头企业，并通过头部企业的引领带动，培育壮大产业集群，被称作全国“最牛风投”。 主要经验：“最牛风投”的合肥模式，其独特之处在于实现了产业基金与产业链招商的高效联动。换句话说，就是将产业基金作为招商的重要手段，撬动社会资本，充分发挥资本在产业要素集聚、项目落地方面的积极作用，同时保证资本有序退出，既实现了国有资本保值增值，又通过资本招商实现产业资源精准集聚，实现良性循环。目前合肥经开区通过产业基金已对外投资44家企业，投资额超过20亿元。安徽省高新投母基金自2017年设立以来所投企业总产值已超过1100亿元，引进项目54个，拉动投资132亿元。 （二）苏州工业园区——打造“创业引导基金+增值服务”的金融生态 苏州工业园区的创业引导基金成立于2007年，是国内较早一批开发区设立的产业引导基金。运营机构方面，开发区管委会在所属事业单位——苏州工业园区企业发展服务中心设立了基金管理处，并增挂“创业引导基金管理中心”的牌子，负责基金日常运营管理。创业引导基金总规模10亿元，由苏州工业园区财政全额拨付。投资方式为直接参股投资。投资对象为成立期限在5年内的非上市创新型企业，并对从业人数、研发强度设置一定要求。目前引导基金累计参股子基金32支，子基金总规模超过80亿元，累计投资企业319家。 主要经验：苏州工业园区打造创业引导基金的最大特点在于“基金+服务”，打造金融服务生态闭环。在2019年新修订的《苏州工业园区创业投资引导基金管理办法》中曾明确提出，基金参股的申请要求包括：为创业企业提供创业辅导、创业培训、创业咨询等服务。该项要求就是要依托参股基金的专业优势，为子基金投资企业、跟投企业提供增值服务，并结合企业服务中心的政策性债权平台，共同构建园区科技金融平台，助力园区企业迅速成长发展。
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